Strategy通过STRC优先股融资买入逾3.4万枚比特币，总持仓规模超越贝莱德IBIT
Strategy本周以25.4亿美元购入34,164枚比特币，为2025年以来最大周度买入。截至4月19日，其比特币总持仓达815,061枚，超过贝莱德IBIT的802,823枚。本次融资约85%来自STRC永久优先股。
4月20日，Michael Saylor在X平台发布Strategy比特币持仓追踪器截图，附文"Think Even Bigger"。
Strategy本次购入34,164枚比特币，耗资25.4亿美元，平均买入价约74,395美元/枚。这是Strategy历史上第三大单笔购入，也是2025年以来规模最大的周度买入。
截至4月19日，Strategy比特币总持仓为815,061枚，总买入成本约61.56亿美元，对应均价约75,527美元/枚。同期贝莱德IBIT持仓为802,823枚，Strategy持仓数量已超过后者。需注意，两者统计口径及截止时间点是否完全一致，尚未经独立核实。
本次25.4亿美元融资结构中，约21.76亿美元来自发行21,795,389股STRC优先股，约3.66亿美元来自发行2,165,000股MSTR普通股，STRC资金占比约85%。资金主要在周一和周二两天内完成募集和部署。
STRC为永久优先股，固定面值100美元，支付浮动股息，无到期日，不需还本。其股息率根据市场价格动态调整，目标使STRC价格锚定在100美元面值附近。2025年3月，STRC曾连续三天跌破100美元面值，Strategy随后上调股息。上周STRC单日成交量峰值达7.5亿美元，日均成交超3亿美元。
购买公告发布后，MSTR股价下跌约2.5%，mNAV（市净率）约在1.0附近。
Strategy现有STRC剩余发行额度约194.6亿美元，MSTR普通股剩余额度约267亿美元。Saylor曾公开表述目标为2026年底前累计持有100万枚比特币，当前缺口约18.5万枚，该目标为个人公开表述，非经审计的公司承诺。
解读
本次融资结构的核心变化在于STRC优先股取代可转债成为主要融资工具。与可转债不同，永久优先股无到期日、不需还本，Strategy可在必要时削减股息而不触发法律违约，这在结构上降低了短期偿债压力，但也意味着股息义务的灵活性由公司单方面掌握。 资本市场分析机构NYDIG将STRC结构描述为"自我强化闭环"，即STRC融资购入比特币、比特币价格上涨支撑MSTR股价、进而支持STRC发行能力的循环逻辑。BitMEX Research则在报告中指出STRC相关风险"远大于短期美债"，提示其风险收益特征与传统固定收益产品存在本质差异。两份报告的原始发布时间及完整结论在现有素材中未完整披露。 Strategy持仓超越贝莱德IBIT在数量层面具有标志性意义，但两者性质不同：IBIT为被动持有比特币的ETF，Strategy则是通过持续融资主动增持的上市公司，其持仓规模与公司资产负债表直接挂钩。投资者关注的核心风险点在于：若比特币价格持续下行，STRC的面值锚定机制能否维持，以及持续融资增持的可持续性。