IOSG Ventures 消费级加密调研：Hyperliquid 主导链上衍生品，Tron USDT 轨道支撑全球支付底层
IOSG Ventures 发布消费级加密全球用户与收入调研，覆盖支付、钱包、电商、预测市场及链上衍生品等多个赛道。数据显示各赛道发展分化明显：Hyperliquid 在链上永续合约市场占据主导地位，Tron 网络承载大量低额 USDT 转账，部分消费级应用已实现正向现金流，但多项关键数据存在核实局限。
IOSG Ventures 发布一份针对消费级加密产品的全球用户与收入调研报告，涵盖支付钱包、链上衍生品、预测市场、电商及旅游预订等多个赛道，并对各平台数据来源的可信度作出分级标注。
在支付与钱包赛道，Coins.ph 在菲律宾拥有 1800 万据公开信息用户，主要运行于 Tron 的 USDT 轨道。MiniPay 截至 2026 年 3 月注册用户达 1400 万，周活 USDT 用户 423 万，月交易额 1.53 亿美元，链上活动同比增长 506%，数据由 Tether、Opera 及 Celo 联合披露。Chipper Cash 覆盖非洲 9 国共 700 万用户，近期实现现金流转正。Lemon Cash 在阿根廷和秘鲁金融类应用中均排名第一，下载量 540 万，月活用户自 2021 年以来翻了四倍。RedotPay 拥有 600 万用户，年化收入 1.58 亿美元，年化交易额 100 亿美元，估值自种子轮以来增长 16 倍，数据来源为 The Block、CoinDesk 及公司披露。Telegram Wallet 自称注册用户 1.5 亿，该数字未经独立核实，报告标注置信度低。
钱包赛道方面，Exodus 根据 SEC 8-K 文件披露 2025 年收入为 1.216 亿美元，收入来源为 150 万月活用户的兑换与质押手续费，股票以 EXOD 代码在纽交所美国板上市。Ether.fi Cash 产品首年即实现盈利，发卡量超 7 万张，月收入 280 万美元，Cash 业务贡献总收入约 50%，总用户数约 20 万，数据经 TokenTerminal 每日核实。
链上衍生品赛道分化显著。Hyperliquid 控制链上永续场所未平仓合约的 70% 以上，月名义交易额 1050 亿美元，仅 2026 年 3 月手续费达 5880 万美元，年化超过 6.4 亿美元，手续费环比增长 56%，已执行超过 8 亿美元的 HYPE 回购，数据来源为 TokenTerminal、DeFiLlama 及 Dune。相比之下，GMX 日收入约 5000 美元，日活约 500；dYdX 日收入 1 万至 1.3 万美元，日活 1300，手续费同比下滑 84%。edgeX 经核实的 30 天手续费为 1470 万美元，手续费留存率 73%，运行于 StarkEx ZK-rollup，数据经 TokenTerminal 每日核实，报告标注置信度高。
预测市场方面，Kalshi 截至 2026 年 3 月年化收入达 15 亿美元，估值 220 亿美元，数据来源为彭博报道；仅 2026 年 2 月处理交易量超过 100 亿美元，六个月内交易量增长 12 倍，体育博彩贡献其 89% 的收入，在美国境内受 CFTC 监管合法运营。Polymarket 月收入 470 万至 590 万美元，月活用户 68.8 万，于 2022 年与 CFTC 达成和解后对美国用户完全地理封锁。
电商赛道整体表现偏弱。DeFiLlama 数据显示，目前没有任何链上电商协议日协议收入超过 1 万美元。UQUID 声称拥有 2.2 亿用户，但该数字实为其合作平台（含 Binance 等）的用户总量，并非 UQUID 自身用户；其商品目录包含 1.75 亿件实物商品及 54.6 万件数字商品；Tron 在其交易量中的占比于 2025 年上半年较大涨幅至 39%，54% 的交易以 USDT-TRC20 计价；无公开收入数据。Travala 2026 年 2 月收入为 717 万美元，为自报数据，无独立验证，报告标注置信度中。Bitrefill 月收入约 100 万美元，来源为 Growjo 估算，报告标注置信度低。
Tron 网络方面，USDT-TRC20 供应量为 864 亿美元，持币地址约 7280 万。月稳定币转账额下限为 6000 亿美元（高置信度），上限 1.35 万亿美元含循环计入交易量。2026 年 3 月 29 日单日转账额达 449 亿美元。网络每日处理超过 200 万笔交易，覆盖约 1380 万月活用户。报告估计 80% 以上交易额低于 1000 美元，其中 60%–70% 低于 100 美元，USDT 速度为 0.2–0.3 倍，前十大 USDT 持有者仅控制 8.7% 的供给。此外，Tron 上存在两个运营方身份不明、无英文文档的未标注协议：CatFee 日手续费 8.2 万美元，TRONSAVE 月收入 86.3 万美元。
尼日利亚 P2P 生态方面，Chainalysis 数据显示，该市场每年通过 OTC 台面和美元储蓄账户引导约 590 亿美元加密交易量。Paga 在尼日利亚年处理交易额达 17 万亿奈拉，但加密相关占比不明，报告标注置信度中。
解读
本次调研的核心价值在于对各平台数据来源的分级处理，而非单纯的规模排名。从数据可信度角度看，Hyperliquid、edgeX、Ether.fi Cash 等平台的收入数据经链上或第三方工具每日核实，可信度相对较高；而 Telegram Wallet 的用户数、UQUID 的用户口径、Bitrefill 的收入估算等均存在明显局限，需谨慎参考。 Tron 网络在本报告中呈现出一个值得关注的结构特征：其 USDT 流通量庞大，但交易以小额为主，持币分布相对分散，这与通常对大额机构资金主导的认知存在差异，更接近散户与新兴市场日常支付的使用模式。 预测市场赛道的分化同样值得关注：Kalshi 在合规框架内实现了显著的规模增长，而 Polymarket 因监管限制无法服务美国用户，两者的商业路径形成对比。链上电商整体仍处于早期阶段，日收入普遍低于 1 万美元，与支付和衍生品赛道的成熟度差距明显。