William Blair：Coinbase 股价已「去风险」，USDC 市场份额升至约 27%
投行 William Blair 发布研报，认为 Coinbase 经历一季度抛售后估值压力已有所释放，同时看好 USDC 在稳定币市场的份额扩张趋势。
据 The Block 4 月 13 日报道，William Blair 当日发布研究报告，对 Coinbase 股价及 USDC 市场前景作出评估。
报告指出，Coinbase 股价在经历第一季度下跌后已呈现「去风险」特征，市场对其交易量与收入疲软的预期被认为已反映在当前股价中。报告同时提及，Coinbase 股价较某一历史峰值 445 美元仍下跌约 60%（该峰值时间点标注为 2025 年 7 月，存在日期合理性疑问，数据有待核实）。
William Blair 将 Coinbase 定位为涵盖衍生品、质押、股票交易及预测市场的综合交易平台。
在稳定币方面，报告援引数据显示，USDC 在约 3000 亿美元规模的稳定币市场中，份额从 2024 年约 21% 上升至目前约 27%，报告认为这一增长部分来自对 USDT 市场份额的挤压。William Blair 表示，USDC 的扩张对 Coinbase 与 Circle 双方均具有正向意义，并对 Circle 前景持乐观态度。
此外，报告将加密市场未来一两年持续低迷定性为「低概率事件」，并认为一旦市场回暖，Coinbase 将具备较大的上行弹性。上述判断均为 William Blair 主观评估，非客观事实陈述。
解读
此份研报的核心逻辑在于：Coinbase 的多元产品布局与 USDC 份额增长形成双线支撑，使其在市场情绪修复时具备较高的弹性空间。值得关注的是，USDC 份额从 21% 升至 27% 的速度相对显著，若该趋势持续，将直接影响 Coinbase 和 Circle 的利息收入结构。不过，稳定币市场规模及份额数据来源未经独立披露，「2025 年 7 月峰值」表述存在时间逻辑疑问，读者在引用相关数据时需保持审慎。